86. Прогнозирование вероятности банкротства в инновационной фирме.

Существует два подхода к прогнозированию вероятности наступления банкротства:

  1. Количественный
    1. Z–коэффициента (счет Альтмана).
    2. Метод расчета цены предприятия.
    3. Метод неудовлетворительной структуры баланса.
  2. Качественный - базируется на критериях оценки финансового состояния (метод выработан аудиторами Великобритании).

1. Z–коэффициентZ-счет (разработан Альтманом) – пятифакторная модель Альтмана

Z-счет=1,2Х1+1,4Х2+ 3,3Х3+0,6Х4+Х5

Весовые значения установлены по результатам обработки стат.данных. Финансовые коэффициенты  рассчитываются по балансу и отчету о прибылях и убытках.

Х1 – доля оборотных средств в активах = текущие (оборотные) активы/валюта баланса.

Х2 – рентабельность активов = нераспределенная прибыль/сумма активов

Х3 – рентабельность активов, рассчитанная по балансовой прибыли

Х4 – коэффициент покрытия = рыночная стоимость акций (всех)/краткосрочные обязательства.

Х5 – отдача всех активов = выручка от реализации/ сумма активов

Z-счет может принимать значения от -14 до +22.

Предприятие, у которого Z-счет > 2,99 , финансово устойчивое, ему банкротство не грозит.

Z-счет < 1,81 – предприятие несостоятельное, варианты на финансовое оздоровление фактически отсутствуют.

1,81 < Z-счет < 2,99 – неустойчивая зона, есть варианты фин.оздоровления, все зависит от менеджмента.

Коэффициент Х4 – не все акции котируются на фондовом рынке, след., ограничивается круг предприятий, к которым применима модель Альтмана. Альтман усовершенствовал модель и заменил Х4 = суммарная балансовая стоимость акций/краткосрочные обязательства.

При этом меняется формула:

Z-счет = 8,38Х1+Х2+0,054Х3+0,63Х4. (это 4-х – факторная модель Альтмана)

Российская модель прогнозирования банкротства базируется на 4-х – факторной модели Альтмана при некотором изменении значений самих коэффициентов (R-счет).

R-счет = 8,38К1+К2+0,054К3+0,63К4

К1 – доля оборотных средств в активах = текущие активы/сумма активов

К2 – рентабельность собственных средств  = ЧП/собственные средства

К3 – отдача всех активов = выручка от реализации/сумма активов

К4 – рентабельность производства = ЧП/затраты на производство и реализацию продукции

R-счет < 0, вероятность банкротства 90-100%

R-счет от 0 до 0,18                               60-80%

R-счет от 0,18 до 0,32                          35-50%

R-счет от 0,32 до 0,42                          15-20%

R-счет > 0,42   - минимальная вероятность  до 10%

В качестве механизма предсказания банкротства можно использовать цену предприятия. При ухудшении фин.положения предприятия начинается снижение данного показателя.

V (value) = P/K

Р – ожидаемая прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов.

К – средневзвешенная стоимость пассивов предприятия – это средний процент, который складывается по выплатам за привлеченный заемный капитал и за используемый акционерный капитал.

Если цена предприятия снижается, это значит, что либо снижается прибыль, либо растет средняя стоимость обязательств (в отношении банков, акционеров и т.д.). надо просчитывать на перспективу прибыль предприятия и изменение процентных ставок. Цена предприятия обычно рассчитывается на краткосрочную и долгосрочную перспективу.

Балльный метод (счет А) -  применяется для определения кризиса в управлении пред-ем.

Предполагается, что уже идет процесс, который приведет к банкротству предприятия, и он будет длиться несколько лет. Этот период можно разделить на 3 стадии:

  1. Недостатки – в течение ряда лет работа хозяйственного звена пред-я характеризуется недостатками, очевидными для аналитиков.
  2. Ошибки – накопленные  за ряд лет недостатки приводят к тому, что принимаются ошибочные решения, которые могут привести к банкротству.
  3. Симптомы – совершенные ошибки начинают формировать симптомы приближ. неплатежеспособности. Они обычно проявляются в послед.2-3 года наступления банкротства. Сама процедура банкротства может длиться от 5 до 10 лет.

При расчете вероятности банкротства для каждого критерия выставляются баллы, определяемые экспертно.

Недостатки: директор – авторитарный руководитель; пассивность совета директоров; слабый финансовый директор и др.  Проходные по этой стадии 10 баллов. Если больше 10 – недостатки прямо ведут к серьезным ошибкам.

Ошибки: слишком высокая доля заемного капитала; недостаток оборотных средств из-за быстрого роста бизнеса; наличие крупного проекта (провал по нему – серьезная опасность для фирмы). Проходные баллы 15. Если больше 15 баллов, риск выхода на путь к банкротству.

Симптомы: ухудшение финансовых показателей; использование «творческого бухучета»; нефинансовые признаки неблагополучия – ухудшение качества продукции, снижение доли рынка; окончательный симптом кризиса – судебные иски, увольнения, отставки. Проходные баллы 11-12.

Успешные компании обычно набирают по трем стадиям от5 до 18 баллов.

Компании с серьезными затруднениями от 35 и больше (до 100)

По опыту – если сумма баллов больше 25 (или 20) – Ко может выйти на процедуру банкротства в течение ближайших 5 лет, если не предпринять своевременные меры.

2 подход – качественный

Подход основан на применении набора критериев.

1 группа критериев и показателей, чьи неблагоприятные значения в динамике свидетельствуют о том, что в будущем могут наступить значительные финансовые затруднения и банкротство:

  1. повторяющиеся потери в основной деятельности, закрепленной уставом.
  2. превышение заранее заданного уровня просроченной кредиторской задолженности
  3. чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источника финансирования долгосрочных вложений
  4. устойчивые низкие значения коэффициента ликвидности
  5. хроническая нехватка оборотных средств
  6. увеличение доли заемных средств до опасных пределов
  7. неправильная реинвестиционная политика
  8. хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами, акционерами
  9. высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности
  10. наличие залежалых товаров и производственных запасов
  11. ухудшение отношений с банковскими учреждениями
  12. использование источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях
  13. применение в научно-производственном процессе оборудования с истекшим сроком эксплуатации
  14. потери долгосрочных контрактов
  15. неблагоприятные изменения портфеля заказов

2 группа – критерии и показатели, неблагоприятное значение которых не дает основание рассматривать текущее фин.положение как критическое. Однако совокупность этих показателей указывает, что при неприятии своевременных мер ситуация может значительно ухудшиться:

  1. потеря ключевых сотрудников аппарата управления
  2. вынужденные остановки или нарушения научно-производственной деятельности
  3. недостаточная диверсификация деятельности предприятия, в т.ч. зависимость от какого-либо крупного проекта или вида актива
  4. излишняя ставка на прибыльность нового проекта
  5. участие в судеб. процессах с непредсказуемым исходом
  6. потеря ключевых контрагентов
  7. недооценка технического перевооружения или реконструкции предприятия
  8. риски, не учит. при заключении договоров с различными контрагентами

Для перечисленных критериев должны быть установлены какие-либо критериальные уровни.